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【导语】随着汽车市场竞争日益白热化，2025年上半年上市车企的业绩分化显著。比亚迪以营收和净利润双冠领跑市场，而广汽集团则垫底且陷入亏损。尽管市场整体蛋糕扩大，但多数车企的利润增长并不明显，毛利率普遍下滑。海外市场成为车企寻求新增长点的重要方向，比亚迪、上汽等车企在出口方面表现突出。产品结构与销量成为影响车企业绩的关键因素，新能源转型滞后及产品结构不合理的车企面临较大压力。

随着市场竞争加剧，上市车企业绩分化加剧。

2025年上半年上市车企业绩均已悉数公布，比亚迪（002594.SZ；01211.HK）依旧有巨大的领先优势，营收、净利润均位居第一；广汽集团（601238.SH）的各项数据则都已垫底，且由盈转亏。

蛋糕不断做大的同时，各家车企赚到的钱并没有明显增加：从营收来看，多家车企均实现增长，其中比亚迪和吉利（0175.HK）的营收均创下历史新高；但从净利润来看，仅有比亚迪维持了增势，但其汽车毛利率也下滑了两个百分点。

比亚迪营收净利双第一，多家车企营收实现增长

财报显示，比亚迪上半年实现收入3712.8亿元，同比增长23.3%；归属于上市公司股东的净利润155.1亿元，同比增长13.79%。

随着销量探底回升，上汽集团（600104.SH）业绩回暖，上半年实现合并营业总收入2995.88亿元，同比增长5.23%；实现归母净利润60.18亿元，同比下降9.21%。

得益于销量的大幅增长，吉利汽车录得了6家车企中最高的营收增幅：2025年上半年总收入达1503亿元，同比增长27%，创历史新高；归母净利润为92.9亿元，同比下滑14%。

长城汽车（601633.SH）披露的半年报显示，2025年上半年，公司实现营业收入923.35亿元，同比微增0.99%；归属于上市公司股东的净利润63.37亿元，同比下降10.21%。

长安和广汽的营收都出现了下降。

新晋央企长安汽车（000625.SZ）公告称，2025年上半年实现营业收入726.91亿元，同比下降5.25%；归属于上市公司股东的净利润为22.91亿元，同比下降19.09%。

广汽集团的各项数据都位于末尾：2025年上半年实现营业收入421.66亿元，同比下降7.95%；归属于上市公司股东的净亏损25.38亿元，上年同期净利润15.16亿元，同比由盈转亏，跌幅达到了267.39%。

竞争加剧，毛利率普遍下滑

多家车企在财报中提及，虽然恶性价格战得到遏制，但上半年行业竞争仍持续加剧。比亚迪也在财报中指出中国市场的竞争越来越激烈。

今年上半年，车市价格战较为隐蔽，多以新款车型上市“降价增配”的形式出现，这其实对车企毛利率也产生了明显影响。总体来看，上市车企毛利率大幅好于行业平均水平，但多数出现下滑。其中比亚迪也未能幸免。

上半年，比亚迪实现收入3712.8亿元，营业成本为3044.15亿元，据此计算，比亚迪主营业务毛利率为18.01%，较去年的18.78%轻微下滑。

另据财报披露，比亚迪汽车业务毛利率为20.35%，同比减少了1.99个百分点。

不过需要指出的是，财报称，公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整，经调整后，其汽车毛利率高达22.34%，同比增长1.67%。

其变更口径的理由是：根据《企业会计准则解释第 18 号》，将原列示于“销售费用”的保证类质量保证改为列示于“营业成本”，相应追溯调整财务报表比较数据。

比亚迪在国内市场承压相较明显。财报显示，比亚迪在境外的毛利率同比提升2.59个百分点，经调整后为增加9.13个百分点；而在中国的毛利率则下滑2.47个百分点至16.97%，经调整后为下滑2.25个百分点至19.44%。

东吴证券研报认为，国内竞争加剧，以及智驾增加成本，是造成比亚迪毛利率下滑的重要原因。今年第二季度起，比亚迪智驾车型占比提升至近80%，这导致平均单车成本增加约0.5万元。此外，为了优惠折扣和经销商返利也是拉低毛利率水平的影响因素。

长城汽车上半年的毛利率为18.38%，同比减少了1.57个百分点。

吉利汽车上半年实现营业收入1502.85亿元，同比增长 27%；毛利总额达247亿元，据此计算主营业务毛利率为(wèi)16.4%。

长安汽车毛利率从上年同期的13.87%提升至14.58%。

上汽集团和广汽集团的毛利率未能达到10%以上。

上汽集团上半年实现收入2943.36亿元，营业成本为2698.63亿元，据此计算，其毛利率为8.3%，同比微降0.2个百分点。

上半年转亏的广汽集团，毛利率则暴跌7.06个百分点至-3.1%。其中整车毛利率则下跌了8.08个百分点至-7.03%。零部件、金融等业务的毛利率为正，这也进一步证明了，广汽集团在新车销售方面严重承压。

产品结构明显影响业绩，海外市场成“香饽饽”

对于被统计的6大车企来说，其产销量均已达到规模以上，对业绩影响较大的因素一是销量，二是产品结构。

广汽集团和长城汽车是新能源转型最差的两家，销量也明显受到波及。

随着日系车在华的衰落，广汽集团销量继续下滑，新(xīn)能(néng)源(yuán)转型失速、自主品牌毫无起色，导致其“量利双降”，与头部车企差距持续拉大。

长城汽车虽是自主品牌，但新能源转型明显滞后，且明星产品竞争力下降。

产销快报显示，2025年1-6月，长城汽车销量为56.98万辆，同比增长1.81%，远低于同期车市(shì)增(zēng)速(sù)。其(qí)中(zhōng)新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)累(lèi)计(jì)销(xiāo)售(shòu)16.04万(wàn)辆(liàng)，海(hǎi)外(wài)销(xiāo)售(shòu)19.77万(wàn)辆(liàng)。

就(jiù)产(chǎn)品(pǐn)来(lái)看(kàn)，长(zhǎng)城(chéng)汽(qì)车(chē)的(de)明(míng)星(xīng)系(xì)列(liè)坦(tǎn)克(kè)品(pǐn)牌(pái)累(lèi)计(jì)销(xiāo)量(liàng)为(wèi)10.37万(wàn)台(tái)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)10.67%。而(ér)欧(ōu)拉品牌累计销量为1.39万台，同比下降56.19%。

产品结构对利润的影响，在吉利身上较为显著。

上半年，吉利营收创历史新高，但净利润下滑14%，下滑主要因其产品结构问题：上半年低价车型销量大幅增长，甚至也从比亚迪口中夺出不小的份额，然而极氪等高毛利车型表现不佳，未能贡献足够的利润。

国内市场增速放缓，车企们纷纷将目光转向海外，在财报中，各家车企均将出海战略作为“重头戏”。中国汽车工业(yè)协(xié)会(huì)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2025年(nián)1-7月(yuè)，我(wǒ)国(guó)汽(qì)车(chē)出(chū)口(kǒu)368万(wàn)辆(liàng)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)12.8%，其(qí)中(zhōng)比(bǐ)亚(yà)迪(dí)、上(shàng)汽(qì)、长(zhǎng)安(ān)、吉(jí)利(lì)、长(zhǎng)城(chéng)均(jūn)是(shì)出(chū)口(kǒu)数(shù)量(liàng)排(pái)名前(qián)十(shí)的(de)企(qǐ)业(yè)。海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)成(chéng)为中国车企寻求增量的主要空间。